【视点】环氧丙烷触底反弹 红墙股份6.6亿加码衍生物项目 红宝丽产能扩至25万吨

近日，环氧丙烷市场触底反弹，环氧丙烷概念股走强，5月13日收盘，环氧丙烷概念上涨1.95%，红墙股份、中化国际等涨停，怡达股份、一诺威、红宝丽等涨幅居前。

环氧丙烷主要用于生产聚醚多元醇（PPG）、丙二醇（PG）、丙二醇醚（PGE）、碳酸二甲酯（DMC）等下游产品，广泛应用于聚氨酯、不饱和树脂、涂料、电子化学品等领域。

从现货市场情况来看，环氧丙烷市场价格稳中有涨。在4月下旬国内环氧丙烷市场价格刷新5年内低点后，市场触底反弹。截至目前，华东市场报价7440-7450元/吨，较月初上涨200元/吨；山东市场报价7300-7320元/吨，较月初上涨220元/吨。

下游聚醚价格跟涨，华东软泡聚醚报价6950-7250元/吨，山东报价7050-7300元/吨，较月初上涨50元/吨，涨幅不及环氧丙烷。受原料高价影响，软泡理论毛利亏损约300元/吨。

本轮反弹主要受短期供应收缩推动，从供应端看，天津石化停车，万华一期短停，山东地区个别企业降负，产量整体有一定缩减。短线来看，环氧丙烷具有上涨惯性。但中长线来看，伴随价格回升至高位，前期部分检修/停售企业或有计划恢复生产及销售，届时若有增量或跨区域流通销售，供应端利好支撑将减弱。尤其近期有新装置投产计划，据悉中化学天辰（泉州）新材料有限公司泉州60万吨环氧丙烷项目已完成建设，具备开车条件，目前尚未开工生产，初步计划将于5月份开车试运行，既是对市场回暖的积极回应，也预示着行业即将进入新一轮产能竞赛。

红墙股份主要产品为聚羧酸系减水剂、萘系减水剂、其他产品、涂料等。其中聚羧酸系减水剂为核心产品（收入占比96.39%），但面临萘系产品收入快速下滑（-58.96%）的转型压力。近5年营收年化下滑10.22%，2025年一季度净利润同比暴跌80.56%，但环氧乙烷衍生物项目或带来新增长点。

红墙股份拟投资6.6亿元用于惠州市红墙化学有限公司年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目，项目建设期为2年。项目计划建设年产15万吨聚醚单体生产线、年产7万吨非离子表面活性剂生产线、年产4万吨丙烯酸羟基酯生产线、年产4万吨聚羧酸高性能减水剂生产线和年产2万吨聚醚多元醇生产线。

红宝丽是以环氧丙烷为核心，集聚氨酯、醇胺及其衍生物为一体的化学新材料集团，尤其在硬泡组合聚醚、异丙醇胺两个细分行业表现突出。5月7日，红宝丽集团宣布南京红宝丽聚氨酯有限公司4万吨聚醚技术改造项目建设完工并试生产成功，产出单体聚醚、组合聚醚和特种聚醚合格产品，标志着这一技改项目已具备规模化量产条件。

今年3月全球化工巨头利安德巴塞尔工业公司和科思创公司发布声明，决定永久关闭位于荷兰鹿特丹港马斯弗拉克特的合资环氧丙烷/苯乙烯单体（POSM）生产装置，涉及环氧丙烷年产能约31万吨。此举引发市场对环氧丙烷产能缺口的担忧。红宝丽正在进行环氧丙烷生产装置的升级改造，计划将产能扩建至25万吨。