华峰化学拟68.5亿收购集团资产 时隔一年重启聚氨酯产业链整合

慧正资讯，9月2日，华峰化学正式披露发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书（草案），宣布拟以总价68.5亿元收购控股股东华峰集团及相关自然人持有的两家标的公司全部股权。此举标志着这家聚氨酯制品材料龙头在首次收购遇挫后，时隔一年再度向产业链横向整合发起冲刺。

交易方案：现金+股份支付，注入革用树脂与热塑性弹性体资产

根据草案，华峰化学拟向华峰集团、尤小平、尤金焕、尤小华发行股份及支付现金，购买其持有的华峰合成树脂100%股权；同时向华峰集团发行股份及支付现金，购买其持有的华峰热塑100%股权。本次交易构成关联交易，但根据测算不构成重大资产重组。

值得注意的是，这已是华峰化学第二次启动该收购计划。此前公司曾于2024年10月推进同一标的的收购事项，但因相关议案未获得股东大会有效表决权股份总数的三分之二以上通过，于2025年5月宣告终止。2026年6月5日，公司董事会审议通过重启收购预案，最终于9月披露正式草案。

战略逻辑：拓宽业务版图，强化聚氨酯全产业链协同

华峰化学在公告中表示，本次交易属于同一控制下的聚氨酯行业并购。交易前，上市公司主营业务覆盖氨纶纤维、聚氨酯原液及己二酸等聚氨酯制品材料的研产销。而华峰合成树脂主营革用聚氨酯树脂及相关产品，并涉及资源再生与加工服务；华峰热塑则专注于热塑性聚氨酯弹性体的研发、生产与销售。

通过本次收购，上市公司将业务触角延伸至聚氨酯行业中的革用聚氨酯树脂与热塑性聚氨酯弹性体两大新领域。公司认为，此举有助于丰富产品线、提升抗风险能力，并为长期可持续发展提供新的盈利支撑。

业绩透视：上市公司盈利大幅反弹，标的资产表现稳健

财务数据显示，华峰化学上半年实现营收141.66亿元，同比增长16.73%；归母净利润达19.83亿元，同比大增101.64%。但拉长周期看，公司2023至2025年度营业收入分别为262.98亿元、269.31亿元、241.98亿元，归母净利润则从24.78亿元逐年下滑至18.58亿元，盈利波动性明显。

标的资产方面，华峰合成树脂上半年营收14.17亿元，归母净利润1.51亿元；2024及2025年度营收分别为32.34亿元、29.13亿元，归母净利润分别为3.42亿元、3.26亿元。华峰热塑上半年营收18.96亿元，归母净利润1.55亿元；2024及2025年度营收分别为31.81亿元、33.72亿元，归母净利润分别为1.63亿元、2.14亿元，呈稳步上升态势。

业绩承诺：三年合计净利超18亿，锁定增长预期

为保障上市公司及中小股东利益，华峰集团就标的资产未来盈利作出明确承诺。华峰合成树脂2026至2028年度实现的扣非后净利润孰低值分别不低于3.24亿元、3.42亿元和3.45亿元，三年合计10.11亿元。华峰热塑同期扣非后净利润孰低值分别不低于2.56亿元、2.78亿元和2.89亿元，三年合计8.23亿元。两项标的资产三年承诺净利润总和达18.34亿元。

本次交易尚需提交华峰化学股东大会审议，并需获得相关监管部门的批准。在首次闯关未果后，此次重启能否获得股东支持，市场将拭目以待。慧正资讯将持续关注后续进展。