浙江光华上市过会 粉末聚酯再上市毛利率值得期待

8月4日，浙江光华科技股份有限公司（下称“光华股份”）获得中国证监会发审委第86次会议审核通过，IPO首发获得通过，待选定日期后，光华股份将在深交所主板上市，东兴证券为其保荐机构。

这也是继神剑股份和广州擎天（上市主体：中国电器科学院研究院股份有限公司）之后，聚酯生产商再次A股上市。

本次IPO，光华股份拟募集6.53亿元，用于年产12万吨粉末涂料用聚酯树脂建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

光华股份是一家专注于粉末涂料用聚酯树脂的研发、生产和销售的企业，主要产品为聚酯树脂。据慧正资讯了解，光华股份创始于2014年，公司以粉末涂料用聚酯树脂系列产品为市场突破口，积极拓展应用于建筑、汽车、家具、家电等不同领域，以丰富的产品体系及优质的产品品质在业内形成了良好的口碑。公司是国内主要的粉末涂料用聚酯树脂供应商之一。

从招股说明书中可以看到，光华股份表示，其粉末涂料用聚酯树脂销售量多年连续位居行业第二名。神剑股份的市占率第一，光华股份2017-2020年市占率从6.95%提升至9.71%。其他规模型聚酯供应商还包括国内广州擎天以及国际的帝斯曼和湛新等公司。粉末聚酯树脂销售量及光华股份销售量和市占率参见下表。

在此背景下，2019年至2021年1-6月各报告期，光华股份营收分别为6.84亿元、7.38亿元、8.39亿元和6.25亿元，对应的归母净利润分别为4155.92万元、9170.99万元、1.07亿元和9063.29万元，公司营收和利润均呈现稳步增长的态势。

分产品来看，光华股份拥有户外型聚酯树脂和户内型聚酯树脂两类，其中户外型聚酯树脂产品收入占比由72.95%上升至87.30%，为主要收入来源。

慧正资讯从招股书了解光华股份主营业务毛利率分别为 16.18%、25.46%、24.45% 和 24.34%，呈现先升后降的趋势，整体毛利率水平高于神剑股份和广州擎天两家公司。

由于聚酯树脂的生产成本中，原材料成本占比较高，光华股份直接材料成本占各期主营业务成本的比重超过 9 成，2020 年以来原材料价格大幅上涨，对光华股份的毛利率造成一定影响。可见上游原材料的供求关系、价格水平变化将直接影响公司的成本控制和利润水平。关于粉末涂料采购指数解读，请参见《2022年7月粉末涂料采购成本解读》。

相关链接：《2022年7月粉末涂料采购成本解读》

光华股份于2020年启动年产12万吨粉末涂料用聚酯树脂建设项目，新项目拟建于浙江省海宁市尖山新区工业园，计划总投资约5亿元，占地面积85亩，新增建筑面积约7万平方米，包括标准化车间、智能仓库、研发中心等，将购置自动化称重配料、投料、生产及全自动计量包装和码垛系统，智能化仓储物流系统，预计于2022年公司总产能将达到22万吨。

同时，光华股份也将紧密跟踪全球前沿技术，进一步推动产品向高端和高附加值领域拓展，进一步强化公司在聚酯树脂领域的技术创新能力。公司已布局石墨烯改性聚酯树脂技术、N-烃基乙醇胺的聚合物技术、羧基化多壁碳纳米管/聚酯中间体技术、氧化石墨烯修饰聚酯树脂技术以及高结晶度双官能团聚酯树脂等行业前瞻工艺的研发，未来几年力争实现科研成果转化。

光华股份表示，公司计划利用本次募集资金投资研发中心，进一步完善研发部门职能，引进高端技术人才，进一步提高技术创新、产品研发、工艺研发与下游产品应用研究的水平。公司将加大开发力度，把握行业技术发展的方向，建立和拓展在相关领域的技术开发和储备。