17亿美元出售？私募巨头入局，阿克苏诺贝尔印度业务竞购战升级！

慧正资讯：去年10月，阿克苏诺贝尔宣布对其南亚业务组合开展全面的战略评估，并明确表示正在积极探寻一系列战略选择，其中涵盖合作、合资、合并以及资产剥离等多种形式。阿克苏诺贝尔方面指出，此举旨在合理调配资金，以大力拓展其核心涂料业务领域，从而在全球涂料市场中进一步巩固和提升自身的竞争地位。

进入今年1月，阿克苏诺贝尔进一步透露了有意出售其印度业务的计划。这一消息一经公布，便迅速吸引了众多竞争对手的关注，纷纷加入到竞购行列之中。参与竞标的企业包括印度涂料行业的领军企业亚洲涂料（Asian Paints）、博拉奥普斯（Birla Opus）、伯爵涂料（Bergerr Paints），以及JSW涂料公司（JSW Paints）、靛蓝涂料公司（Indigo Paints）和特种化学品制造商皮迪利特公司（Pidilite）等。

随着竞购进程的推进，亚洲涂料、博拉奥普斯和伯爵涂料经过综合考量，决定退出对阿克苏诺贝尔印度涂料业务的收购竞争。与此同时，私募股权公司的强势介入，使得这场竞购战的激烈程度进一步升级。

参与竞购的私募股权基金阵容强大，其中包括美国私募股权巨头黑石集团（Blackstone）、知名投资机构华平投资集团（Warburg Pincus）、全球投资公司凯雷集团（Carlyle Group）以及总部位于泽西岛的凯辉基金（CVC Capital Partners）。

这些私募股权公司的目光不仅聚焦于阿克苏诺贝尔在印度的业务，更对其整个南亚业务版图表现出浓厚兴趣。阿克苏诺贝尔的南亚业务覆盖范围广泛，不仅包括印度本土市场，还延伸至巴基斯坦、尼泊尔和斯里兰卡等周边国家市场。

从业务数据来看，阿克苏诺贝尔印度业务在2024财年实现营收达396.16 亿卢比（约合4.8亿美元），其产品线丰富多样，涵盖装饰涂料、汽车涂料、工业涂料、船舶涂料、防护涂料及粉末涂料等多个领域，展现出较强的市场竞争力和业务多元化优势。

在初步的竞购环节，各参与方提交无约束力报价后，JSW 涂料公司和皮迪利特公司成为进入第二轮谈判的主要候选者。此外，靛蓝涂料公司以及一家私募股权公司也在持续参与竞标。

还有一些私募股权公司也参与了竞标，其中许多公司已与印度装饰涂料制造商展开讨论，准备对阿克苏诺贝尔印度公司提交有约束力的报价。据了解，有约束力的报价预计将在未来三到四个月内提交。

据一位了解该竞购事件进展的消息人士透露，预计所有有意参与收购的各方将在今年3月中旬提交无约束力报价，并且随着竞购的推进，预计还会有更多私募股权公司加入到这场激烈的收购竞争之中。

以高达17亿美元的价格出售？

在竞购的关键问题——估值方面，围绕阿克苏诺贝尔印度业务的出售价格，各方存在明显分歧。一位不愿透露姓名的竞标者指出，资金实力雄厚的私募股权参与者的加入，极有可能推动估值上升，这对于印度本土的竞标者而言，无疑增加了竞购的难度和成本，并非利好消息。

有报道称，阿克苏诺贝尔可能仅出售其在印度的装饰涂料业务，而保留工业涂料业务。阿克苏诺贝尔印度公司在1月6日提交给监管机构的文件中显示，应母公司的要求，该公司正考虑将其粉末涂料业务和研发业务出售给阿克苏诺贝尔另一家间接全资子公司。

目前，阿克苏诺贝尔预计其装饰涂料业务的估值在15亿至17亿美元之间。而如果阿克苏诺贝尔印度公司决定同时出售其工业涂料业务，其目标估值将高达22亿美元。有报道称，阿克苏诺贝尔正在考虑以高达17亿美元的价格出售其在印度的装饰漆业务。

对于出售工业涂料业务，一位知情人士分析称，“出售工业涂料业务面临诸多挑战。该业务受到严格的知识产权保护，并且涉及与工业领域其他公司签订的长期协议，期限长达10年、15年甚至20年。此外，涂料业务本身需要专业的技术诀窍，涉及化学技术等多方面的专业知识，这使得工业涂料业务难以轻易出售。”

近日，阿克苏诺贝尔印度涂料业务的主要竞标者对该公司所设定的 “溢价” 表达了异议。在与商业银行家以及阿克苏诺贝尔高层的会面中，一些竞标者明确要求将估值至少降？20%至25%，大多期望估值接近1200亿卢比（约合13.8亿美元）的区间，而阿克苏诺贝尔方面期望的估值则在1800亿至2000亿卢比之间（约20.7亿美元-23亿美元，这一估值或许包含粉末涂料业务在内）。

花旗集团作为阿克苏诺贝尔的商业银行顾问，目前正协助该公司对其在印度的业务以及东南亚业务进行全面评估。与阿克苏诺贝尔高层有过接触的消息人士表示，一些竞标者对阿克苏诺贝尔所要求的高额溢价持谨慎态度。

多个竞标者解释称，在过去四年多的时间里，其平均市值一直维持在800亿至1000亿卢比之间。然而，其股价在2024年6月至7月期间出现明显波动，在去年10月份宣布对业务进行战略评估后，其市值开始上升，并稳定在1500亿至1600亿卢比之间。截至目前，其市值约为1480亿卢比（约合17亿美元）。

在最近的一次分析师电话会议上，阿克苏诺贝尔表示，预计印度业务的出售将在2025年底前完成，届时阿克苏诺贝尔预计将保留该业务约10%的股份（根据阿克苏诺贝尔印度目前的市值计算，阿克苏诺贝尔在阿克苏诺贝尔印度公司中所持股份的隐含价值为13亿欧元（约合13.6亿美元））。

摩根大通的分析师指出，阿克苏诺贝尔管理层强调，公司更倾向于以全现金的方式完成此次出售交易。值得注意的是，阿克苏诺贝尔在阿克苏诺贝尔印度公司中持有74.76%的股份，自今年1月以来，这家印度公司的股价已下跌了7%。

未来，阿克苏诺贝尔印度业务的出售走向以及最终的竞购结果，仍有待市场进一步观察。