慧正资讯，据万华化学2026年前三季度财报显示，前三季度实现营业收入1858.67亿元，同比增长28.87%；归母净利润156.58亿元，同比增长70.99%。其中仅第三季度度实现营业收入665.51亿元，同比增长24.8%；归母净利润55.95亿元，同比增长84.38%，盈利增速显著跑赢营收增速。

万华化学营收与利润大幅改善，源于产品价格上行，据买化塑研究院数据显示，2026年三季度聚合MDI均价17151元/吨，同比去年涨12.56%。TDI三季度均价16736元/吨，同比去年涨18.16%，价格较去年同期有明显上涨。三季度，海外装置扰动、行业去库完成带动MDI、TDI等聚氨酯核心产品价格中枢抬升，冷链、汽车、海外地产相关需求回暖支撑聚氨酯产品价差修复。

石化板块受益于乙烯乙烷路线技改落地，原料结构优化压低单位生产成本，烯烃衍生品跟随原油行情同步上行。据买化塑研究院数据显示，三季度丙烯同比涨36.9%；正丁醇同比涨22.18%；丙烯酸同比涨17.18%；丙烯酸丁酯同比涨13.33%；MTBE同比涨38.79%。精细新材料、新能源材料则受益光伏、储能、汽车轻量化国产替代，需求保持高景气、产品溢价更强。

三大板块聚氨酯稳健，石化受益，精细化学品提速

聚氨酯系列前三季度收入703.72亿元，产量520万吨、销量510万吨，同比增14.5%、11.4%。MDI、TDI、改性MDI、聚醚、系统料协同供货，是现金流压舱石；受益全球供给偏紧，板块盈利弹性明显回升。

石化系列（含贸易）收入752.76亿元，产量536万吨、销量516万吨，同比增12.1%、12.2%。上半年乙烯一期乙烷改造完成后，轻质原料路线在油价高位时的成本优势被放大，叠加丙烯、MTBE等产品价格重心上移，石化业务从过去的“规模贡献者”向“利润贡献者”。

精细化学品及新材料系列收入346.10亿元，同比增长约45%，产量231万吨、销量221万吨，增长约20%。收入增速远高于销量增速，说明产品结构正在向高附加值方向迁移。该板块包含 POE、PC、TPU、PMMA、HDI、IPDI、功能膜、特种固化剂、锂电材料等，面向光伏胶膜、新能源汽车、电子电气、医疗、高端涂料等高壁垒赛道，下游需求韧性更强、毛利率更高，持续优化万华盈利结构，降低对传统异氰酸酯周期的依赖。

万华的产品矩阵以聚氨酯为基础，向外延伸至石化、精细化学品与新材料。聚氨酯领域，MDI全球市场份额超过30%，客户覆盖建筑保温、冷链物流、汽车座椅、家居海绵等领域的头部企业，出口面向欧美日韩等主要市场。石化板块的丙烯、乙烯产业链产品服务于塑料加工、涂料、胶粘剂等下游，MTBE则与油品添加剂市场紧密挂钩。精细化学品板块的ADI系列面向高端涂料和汽车漆客户，TPU车衣对接隐形车衣品牌商与车企，PC则进入电子电气、医疗器械和汽车轻量化供应链。

磷酸铁锂：第二主业的产能跃迁

2026年下半年，万华动作密集。万华和盛诺集团升级战略合作、共建联合创新实验室，在家居软泡、改性MDI领域联合开发新品，深耕家居赛道；万华电池产业平台增资入股鲁银投资旗下菏泽盐业，卡位岩盐上游原料；新设滨州沾化新能源材料公司，联合产业伙伴布局电池材料配套与绿电一体化业务，完善新能源材料版图；海外匈牙利基地持续深耕欧洲本地化生产，对冲贸易壁垒，稳定海外客户供应；锂电材料四代产品稳定供货、五代产品送样头部储能客户，钠电、硅碳负极、连续石墨化材料完成客户端验证。

最具战略分量的是电池材料。2026年7月，万华正式将电池材料确立为第二主业。海阳一期10万吨/年磷酸铁锂已于3月投产，二、三期各20万吨/年计划2026年年底建成；莱州一期32万吨/年计划2026年年底投产，二期于10月23日开工。仅2026年一年，山东基地新增投产的磷酸铁锂产能将达82万吨。四川2期5万吨、匈牙利3万吨装置均计划在2026年底投产，年内待投产产能达到80万吨，叠加山东待投产装置，万华年内磷酸铁锂产能规模有望逼近百万吨，直接跻身行业第一梯队。

近期，万华在电池材料方面动作密度明显提升。10月23日莱州二期开工，同时披露的还有在寿光、滨州、菏泽等地新设新能源平台公司的消息，覆盖磷酸铁锂、锂盐及配套材料项目。莱州基地规划总产能65万吨/年，寿光60万吨/年项目已注册主体，滨州16万吨/年项目配套锂盐布局，山东一省规划的磷酸铁锂总产能已突破190万吨/年，据不完全统计，仅山东海阳、莱州、寿光三大磷酸铁锂园区，公告规划投资合计超320亿元。

万华2026年22.2亿元股权投资计划重点投向电池材料、新材料及国际化布局，同时完成了对蓬莱、烟台两家河海新能源公司的并购。这一系列动作表明万华布局电池材料不是试水，而是以全产业链闭环的方式系统推进，从磷矿/锂资源到磷酸铁/锂盐，再到正极材料，万华试图复刻其在聚氨酯领域“从原料到终端”的一体化控制力。

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