立邦2024财报亮眼！中国市场成增长引擎，汽车/装饰/工业齐开花

慧正资讯：2月14日，立邦涂料控股株式会社（以下简称 “立邦”）发布了2024年第四季度及全年财报。财报数据显示，2024年第四季度，立邦合并收入同比增长16.6%，达到4160亿日元（约合198亿元人民币）。得益于销量增长以及定价转嫁策略的实施，除DGL（欧洲）区域外，其他所有地区的装饰涂料业务收入均实现增长。在汽车涂料业务方面，美洲和日本地区的收入出现下降，而中国地区收入增长，这一差异反映了全球汽车生产格局的变化，尤其是日系整车厂的生产趋势。受益于收入的增加以及销售、一般和行政费用（SG&A）比率的降低，立邦第四季度营业利润同比增长23.6%，达到459亿日元（约合22亿元人民币）。

在2024财年（截至2024年12月31日），立邦合并收入较上一年度增长 13.6%，攀升至16387.2亿日元（约合779亿元人民币）。这一增长主要得益于立时集团主要市场（特别是中国市场）的销量提升，以及日元贬值带来的积极影响。随着收入增长和价格上涨传导致使毛利率提升，合并营业利润增长11.2%，达到1876.47亿日元（约合89亿元人民币）。合并税前利润增长12.4%，达到1815.22亿日元（约合86亿元人民币）；归属于母公司所有者的利润增长7.5%，达到1273.37亿日元（约合60亿元人民币）。

立邦的核心业务涵盖涂料业务与相邻业务。其中，涂料业务涉及汽车涂料、装饰涂料、工业涂料、精细化学品及其他各类涂料的研发、生产与销售；相邻业务则聚焦于胶粘剂等相关产品的制造与销售。

在业务布局上，立邦采用区域化管理模式。在日本，由一家独立公司及其下属企业负责国内业务运营；在亚洲、大洋洲及其他海外地区，业务主要由立时集团和多乐士集团牵头的独立公司负责；美洲地区的业务则由其他独立公司负责。各公司作为独立的管理单元，具备自主决策生产和销售产品的权力，并制定适合区域发展的综合战略，以推动业务增长。

基于上述管理架构，立邦以制造和销售体系为基础，按照管理单元和地区划分，设立了四个报告分部，分别为日本分部、立时集团分部（包括立邦中国在内）、多乐士集团分部和美洲分部。值得注意的是，日本分部还包含海外船舶涂料业务。

各业务分部财务表现

日本分部：受汽车产量下滑影响，日本分部汽车涂料业务收入较上一年度有所下降。工业涂料业务收入保持稳定，尽管市场环境疲软，但价格上涨带来的收益有效抵消了不利影响。装饰涂料业务收入与上一年持平，通货膨胀促使消费者消费行为更加谨慎，经济型产品需求增加，而价格上涨和有效的销售策略共同作用，使得收入维持稳定。总体而言，日本分部合并收入较上一年增长0.8%，达到2031.12亿日元（约合96亿元人民币）；受价格上涨带动毛利率提升的影响，合并营业利润增长1.5%，达到194.46亿日元（约合9亿元人民币）。

立时集团：汽车涂料业务收入实现同比增长，中国汽车产量的显著增加弥补了泰国市场的下滑。装饰涂料业务同样表现出色，得益于中国、马来西亚、新加坡等主要市场的销量上升，收入实现增长。该集团合并收入较上一年增长18.5%，达到9143.7亿日元（约合434亿元人民币）；合并营业利润增长12.6%，达到1242.55亿日元（约合59亿元人民币）。

立邦中国：2024财年第四季度，立邦中国合并收入增长11.4%，达到1220 亿日元（约合58亿元人民币），但营业利润下降4.5%，为94亿日元（约合4.5亿元人民币）。其中，汽车涂料收入增长16.7%，达到174亿日元（约合9亿元人民币），尽管日本OEM汽车产量有所下降，但中国汽车产量增长5%，对中国汽车制造商的强劲销售推动了该业务板块收入增长。建筑涂料收入增长9.8%，达到975亿日元（约合46亿元人民币），其中TUC业务受销量增长和3-6线城市市场拓展的支撑，收入增长2%，而TUB业务受房地产市场持续低迷的影响，收入同比下降18%。工业涂料收入增长26.6%，达到69亿日元（约合3亿元人民币），主要源于一般工业和卷材涂料业务部门的贡献增加。

2024财年，立邦中国合并收入增长12.9%，达到5452亿日元（约合258亿元人民币），营业利润增长0.7%，达到606亿日元（约合29亿元人民币）。各业务板块中，汽车涂料收入增长12.2%，达到566亿日元（约合27亿元人民币）；建筑涂料收入增长12.86%，达到4597亿日元（约合219亿元人民币，其中立邦中国TUC业务因销量增长和三线至六线城市的强劲销售，收入增长6%；TUB业务因房地产市场疲软，收入下降15%）；工业涂料收入增长23.6%，达到274亿日元（约合13亿元人民币）；其他业务收入下降22.3%，至15亿日元（约合0.7亿元人民币）。

多乐士集团：尽管太平洋地区和欧洲市场环境不佳，市场需求疲软，销量增长受限，但受日元贬值影响，多乐士集团装饰涂料业务收入仍实现同比增长。此外，集团相邻业务收入也有所增加，太平洋地区业务收购带来的收益以及2023年7月收购的欧洲相邻产品制造商N.P.T.s.r.l.的盈利，有效抵消了市场环境带来的不利影响。该集团合并收入较上一年增长10.6%，达到3985.34亿日元（约合189亿元人民币）；合并营业利润增长16.6%，达到403.74亿日元（约合19亿元人民币）。

美洲分部：受美国汽车产量复苏（特别是日本主要汽车制造商）以及价格上涨传导因素的推动，美洲分部汽车涂料业务收入同比增长。装饰涂料业务收入也有所上升，价格上涨、加利福尼亚州恶劣天气影响减弱以及新店开业等因素，成功抵消了美国经济疲软和房地产市场低迷带来的挑战。最终，美洲分部合并收入较上一年增长12.4%，达到1227.02亿日元（约合58亿元人民币）；合并营业利润增长8.8%，达到77.78亿日元（约合3.7亿元人民币）。

截至2024年12月31日，立邦财务状况呈现积极变化。总资产较上一财年末增加3580.36亿日元，达到30713.78亿日元。其中，流动资产增加 1656.51亿日元，主要归因于其他金融资产的增加；非流动资产增长 1923.84亿日元，主要源于商誉的增加。负债增加1159.13亿日元，达到 14611.51亿日元，主要是由于其他金融负债的上升。权益增加2421.23亿日元，达到16102.27亿日元，主要反映在外币折算调整的增加上。受此影响，归属于母公司所有者的权益占总资产的比例从上一财年末的50.1%提升至51.8%。

未来展望

展望2025财年（截至2025年12月31日），立邦预计装饰涂料市场和全球汽车市场将保持相对稳定。基于此，立邦将持续运用 “资产整合者” 模式，巩固现有业务增长基础，提升整体盈利能力。集团计划通过积极的并购策略，吸引顶尖人才，收购知名品牌，践行可持续发展承诺。在装饰涂料业务方面，将重点拓展关键地区的分销网络，强化品牌影响力，推动业务扩张；同时，加快胶粘剂等相邻业务的发展速度。此外，立邦还将推动全球合作伙伴公司的自主管理，致力于在各地区和业务领域进一步扩大市场份额。

基于上述战略规划，立邦预计2025财年集团合并收入将达到174,000亿日元（约合827亿元人民币，同比增长6.2%），营业利润达19,800亿日元（约合94亿元人民币），税前利润达18,800亿日元（约合89亿元人民币），归属于母公司所有者的利润为13,400亿日元（约合64亿元人民币）。需要指出的是，上述财务指引未包含AOC的收益和收购相关费用，预计在详细审查完成后，将对 2025 财年指导方针进行相应修订。这一财务指引主要得益于现有业务市场份额的扩大，以及NPI和BNPA两家印度业务的整合对全年业绩的贡献。与盈利预测相匹配，立邦集团计划在2025财年派发每股16日元的股息。